2018年，煤炭行業(yè)的兼并重組將成為行業(yè)與資本市場中的焦點話題。

1月5日，國家發(fā)改委在官網(wǎng)公布了《關(guān)于進一步推進煤炭企業(yè)兼并重組轉(zhuǎn)型升級的意見》(下稱“《意見》”)。該文件明確提出要“大力推進國內(nèi)不同規(guī)模、不同區(qū)域、不同所有制、不同煤種的煤炭企業(yè)之間實施兼并重組”，“支持煤電聯(lián)營”，“支持煤炭企業(yè)與煤化工或其他關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)企業(yè)兼并重組，”使煤炭企業(yè)平均規(guī)模擴大、產(chǎn)業(yè)格局優(yōu)化，“到2020年底，爭取在全國形成若干具有較強國際競爭力的億噸級特大煤炭集團?！?/span>

2020年形成若干億噸級煤炭集團

這份由國家發(fā)改委牽頭，國資委、環(huán)保部、財政部、央行、銀監(jiān)會、國家能源局、國家安監(jiān)總局等12大部委聯(lián)合制定的《意見》，不僅提出了煤炭行業(yè)實施兼并重組的具體目標和方向，還列出了煤炭業(yè)推進兼并重組的四大路徑，即有條件的煤炭企業(yè)之間兼并重組、發(fā)展煤電聯(lián)營、支持煤炭與煤化工企業(yè)兼并重組，以及支持煤炭與鋼鐵等其他關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)企業(yè)兼并重組。

國家發(fā)展改革委經(jīng)濟運行局有關(guān)負責人公開表示：“通過煤炭企業(yè)的兼并重組，可有效推動過剩產(chǎn)能退出，推進技術(shù)進步和升級，實現(xiàn)煤炭資源優(yōu)化配置，提高煤礦安全生產(chǎn)保障水平，加快‘僵尸企業(yè)’處置，實現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化布局?！?/span>

廣發(fā)期貨煤炭行業(yè)研究員鄧舜7日向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，當前，煤炭行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已取得初步成效，“截止到2017年10月底，該年度煤炭去產(chǎn)能1.5億噸的目標提前2個月完成。若從2016年初算，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進2年來，煤炭行業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)退出產(chǎn)能4億噸?！?/span>

“盡管我們距離“十三五”規(guī)劃中的煤炭去產(chǎn)能8億噸的大目標還有一段差距，但當前煤炭業(yè)供給側(cè)的改革重點，已經(jīng)從總量去產(chǎn)能轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)去產(chǎn)能。而實現(xiàn)這一目標的最佳途徑無疑是通過兼并重組?！编囁捶Q。

在去產(chǎn)能和下游需求旺盛多重因素影響下，煤炭價格2017年持續(xù)維持高位盤整，煤炭企業(yè)的業(yè)績也水漲船高。據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2017年前9個月，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入2.01萬億元，90家大型煤炭企業(yè)利潤總額1041億元。

2018年煤炭業(yè)或迎兼并重組潮

事實上，煤炭業(yè)兼并重組早在2017年就已經(jīng)拉開帷幕。當年7月底，山西省國有資本投資運營公司(下稱“山西國投”)正式成立，注冊資本高達500億。此后，山西七大煤炭集團上市平臺在內(nèi)的14家上市公司發(fā)布了被山西國投收購的公告。收購?fù)瓿珊?，山西國投將成為這些公司的控股股東，并展開進一步的整合。

煤炭央企神華集團與國電集團的兼并重組更具有風(fēng)向標意義。2017年6月5日，神華和國電上市公司同時公告因涉重大事項停牌打響了神華國電合并重組的第一槍。

2017年8月28日，國資委正式公布，經(jīng)報國務(wù)院批準，神華集團與國電集團合并重組為國家能源投資集團有限責任公司(下稱國家能投)。同一日，兩大集團旗下上市公司披露了重組路徑：神華集團更名為國家能源投資集團有限責任公司，作為重組后的母公司，吸收合并中國國電集團公司。合并后的國家能投將坐擁超1.8萬億的資產(chǎn)，成為全球最大的煤炭生產(chǎn)、火力發(fā)電生產(chǎn)、可再生能源發(fā)電生產(chǎn)和煤制油、煤化工公司。

今年1月5日，中國神華公告稱，國家能投集團正式吸收合并國電集團，國電集團注銷。國家能源集團作為合并后公司繼續(xù)存續(xù)。同時，從集團合并交割日起，國電集團的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)由存續(xù)公司國家能源集團承繼及承接。

在鄧舜看來，神華和國電重組合并，為煤炭行業(yè)開展兼并重組樹立了一個示范案例?！按舜涡抡叩墓?，將有利于煤炭與電力兩大產(chǎn)業(yè)間的利潤再分配?！?/span>

煤炭企業(yè)和燃煤發(fā)電企業(yè)分別在電力產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，兩大產(chǎn)業(yè)間常常因為價格波動而上演“業(yè)績蹺蹺板”。2014年、2015年由于煤炭市場寒冬，國內(nèi)煤炭企業(yè)大面積虧損，發(fā)電企業(yè)利潤暴增；2016年煤炭業(yè)實施去產(chǎn)能和“276工作日限產(chǎn)”政策，煤價持續(xù)反彈回升，漲勢一直延續(xù)到2017年中。受此影響，2017年發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營紛紛出現(xiàn)虧損甚至經(jīng)營困難。

煤電一體化方向的兼并重組一直被業(yè)內(nèi)視為能有效解決煤電頂?，F(xiàn)象的最佳路徑。

易煤研究院研究員潘漢翔認為，煤企與煤企之間、煤企與電企之間的兼并重組已有成功案例，2018年或?qū)⒂瓉砻禾科髽I(yè)的兼并重組潮。

但鄧舜也指出，在煤炭行業(yè)開展兼并重組的過程中，也必然存在著一些困難和挑戰(zhàn)。過去一年多鋼鐵業(yè)兼并重組中，債務(wù)問題就是最大的難點?！懊禾科髽I(yè)也大多負債率比較高，兼并重組時，債務(wù)怎么處置？能否實施債轉(zhuǎn)股？”此外，“兼并后如實施改革，必然會出現(xiàn)分流人員的安置問題，那么隨之而來的就業(yè)、和補貼資金也會成為考驗企業(yè)和地方政府的難點?！?/span>

對此，《意見》也明確提出，將在土地礦產(chǎn)處置、煤礦新建項目核準審批、市場融資和資產(chǎn)債務(wù)重組等方面為煤炭兼并重組企業(yè)提供支持。

同時《意見》還強調(diào)，要加強組織領(lǐng)導(dǎo)，防止國有資產(chǎn)流失，防止違法違規(guī)煤礦借兼并重組逃避處罰、應(yīng)淘汰退出的落后煤礦借兼并重組逃避退出。要突出市場的決定性作用，杜絕“拉郎配”行為。同時，要高度重視職工安置工作，依法依規(guī)制定和落實職工安置方案，妥善處理勞動關(guān)系，穩(wěn)妥接續(xù)社會保險關(guān)系，落實各項再就業(yè)幫扶政策措施。